连续地、正确地预测每一年回报表现最好的市场和资产类别,保险资金此前可投资的只包括银行存款、债券等境外固

 理财     |      2019-12-27 02:07

全球金融危机之后,机构投资者的一个重要变化就是由重视单一资产投资的业绩,转向同时重视资产配置。国际领先的资产管理公司都进一步加强了资产配置的能力,推出了一系列多资产类别配置的组合,包括所谓战略资产配置组合、战术资产配置组合等等。国内保险公司如果希望通过外包进行海外投资,在最初阶段应该选择多资产类别配置的组合。

  新华网北京12月4日电 (记者 毛晓梅 王文帅) 中国平安保险(集团)股份有限公司4日宣布,该集团已获得中国保监会批准,运用不超过上年末总资产15%的自有外汇资金和人民币购汇资金投资香港股票市场和重大股权项目。

保险QDII闸门即将打开,除自有外汇外,还可购汇海外投资;海外投资总额不超过总资产15% 保险公司除了自有外汇,还可以购买外汇进行海外投资,保险资金QDII将正式放行。根据昨日保监会公布的《保险资金境外投资管理办法》(征求意见稿)(以下简称《办法》)规定的15%比例上限,业内人士预计超2000亿元保险资金可出海。 投资总额限定为总资产15% 据《办法》显示,可投资海外的保险资金包括保险机构自有外汇资金和用人民币购买的外汇资金。而投资总额也从“不超过公司上年末外汇资金余额的80%”提高到“不超过上年度总资产的15%。” 业内人士预计,目前保险业总资产达1.7万亿元,按15%比例计算,可出海的资金超过2000亿元。 事实上,保监会早在2004年即已批准保险资金投资海外,但仅限于保险公司的自有外汇,可投资的也只是境外固定收益类产品。今年4月份,中国人民银行出台“五号公告”,原则上已经允许符合条件的保险机构购汇投资境外固定收益类产品及货币市场工具。而《管理办法》的发布是对保险资金QDII行为的正式规范。 值得一提的是,《办法》中除了15%的投资总额限制,看不到任何其他数据。中央财经大学保险学院院长郝演苏指出,相比于2004年颁布的暂行办法,新的《办法》并没有设定具体的总资产金额等门槛,对保险公司、受托人、托管人的可投资资格均已虚化。 保险资金可投资海外股票 出于风险控制考虑,保险资金此前可投资的只包括银行存款、债券等境外固定收益类产品。《管理办法》中规定可投资的产品包括商业票据、货币市场基金等货币市场产品;银行存款、证券化产品和信托型等固定收益产品;股票、股权型基金、股权等权益类产品。 不过,保监会鼓励保险资金投资于全球成熟资本市场,比如配置主要国家或者地区的货币,并且信用评级在国际评级机构评定A级或相当于A级以上。 “需要注意的是,办法中还提到可投资中国保监会批准的其他投资品种或工具,也就意味着保险资金可投资的境外产品原则上已经没有任何具体限制。”郝演苏表示。而此前保险公司购买境外股票需要得到国务院的特批。比如,今年上半年,中国人寿((601628行情,股吧))、中国平安((601318行情,股吧))等保险公司即获特批购买在H股上市的中行、工行股票。 -观点 专家:资金出海不会对内地市场造成冲击 “《保险资金境外投资管理办法》的出台从某种意义上说是投资渠道的制度化。”中央财经大学保险学院院长郝演苏分析说,对于大保险公司来说,此前海外投资通过特批方式进行,而中小保险公司目前还很难说会考虑购汇境外投资。 “其实,保险资金境外投资也只是拓宽的保险资金运用渠道中的一例。”郝演苏表示,从保险资金可直接投资股票市场;再到今年可间接投资公共基础设施、非上市商业银行股权等,但实际上保险公司在新领域中的动作也“并非那么大”。 不过,由于股票市场的大幅上扬,保险公司入股市的热情也逐渐升温。比如在大秦铁路((601006行情,股吧))、广深铁路((601333行情,股吧))等大盘股首次公开发行时,中国人寿、平安、泰康等众多保险公司都位列其中。郝演苏表示,保险资金不着急于出海,也可以说一定程度上因为A股市场的表现良好。再加上基础设施项目,国内还有很充分的投资空间。 保险资金出海并不会对内地市场造成冲击。虽然保监会给出了保险资金境外投资的上限比例,但具体的获批额度还需要外管局把关。“再加上这些资金分散于各家保险公司,相对于A股3万多亿元的总市值来说实在是很小的数目。”郝演苏同时指出。 市场人士:缺乏国际市场了解不可贸然行动 而中国人寿资产管理公司一位负责人认为,保监会在政策上放宽了境外投资的渠道,从全球资产配置角度来说,保险资金可以规避一定的风险。“毕竟如果保险资金只能在国内运用,就面临着鸡蛋放在一个篮子里的风险。保险资金在全球范围内的投资配置,可以规避系统风险,比如人民币升值压力等方面。” 他表示,从某种角度而言,境外投资由于可配置的选择多,收益率可能会高于国内。但高收益同时意味着高风险,各家公司风险承受度不一样,对收益也有不同的要求。 “而最大的风险是不了解国际投资工具的性质,不能估计持有的仓位在不同市场下的潜在风险。” 不过,一家小型保险资产管理公司任职的负责人则表示,对于购买外汇投资,自己公司尚且没有考虑过。尽管政策给足了,投资渠道也相应增多,关键还在于保险公司自身的运作水平与风险控制能力。 “毕竟对于境外投资可能面临着利率、汇兑等多种风险,没有足够的专业人才,又缺乏对国际市

⊙孙昊 ○主持 于勇

  这是中国保险QDII(合格境内机构投资者)政策出台以来,业内首家保险公司获批足额境外投资。

亚游国际游戏官网 ,2012年10月中国保监会颁布了《保险外汇资金境外运用管理暂行办法实施细则》,保险外汇资金的海外投资由此再次被提上了日程。然而,在目前的全球市场环境下,保险资金出海投什么呢?

  今年6月,中国

目前保险资金出海如何定位通常基于两方面的考虑。第一个考虑是投资能力,即自身是否有能力管理相关市场的投资。基于这种考虑,多数保险公司普遍从投资中国香港市场开始,因为保险公司对该市场的情况及上市公司相对熟悉,专业的人员队伍也比较容易配备和管理。然而,随着香港经济与内地经济的不断融合,香港市场与内地资产市场回报的相关性越来越高,因此越来越成为内地市场的一种延伸。其提供所的分散投资与分散风险的作用相对减少了。

人民银行、国家外汇管理局、保监会三部门联合颁布实施《保险资金境外投资管理暂行办法》。该办法明确允许保险机构运用不超过上年末总资产15%的自有外汇资金或人民币购汇资金投资境外,并将境外投资范围从固定收益类拓宽到

第二个考虑是预期回报,即哪个市场能够提供更高的回报。在接触国内保险公司的过程中,我们被问得最多的问题就是:“你们预期未来哪个市场回报会更好?”,或者“你们觉得现在投哪类资产更好”?这样的考虑很自然,其主要的原因来自于保险公司的投资部门所普遍承受的业绩压力。但保险公司作为一个长线投资者,以这样的考虑去定位海外投资有很大的缺陷。第一,连续地、正确地预测每一年回报表现最好的市场和资产类别,这是十分困难的。尽管有些资产管理公司或有些对冲基金声称他们可以做到,但历史数据证明这样的承诺是不可靠的。尤其历史数据无法证明一个投资管理人可以连续重复这样的正确预测。第二,全球金融危机后国际市场的不确定性,使得这种预测的可靠性大大降低。一方面,资产回报和基本因素常常出现背离的情况。例如,过去几年,很多新兴市场国家经济基本面和其股票市场表现,明显相悖。日本经济基本面明显差于其他主要经济体,但其股票市场在2012年及今年均是回报最高的市场之一。另一方面,政府的经济政策多变,有时摇摆不定,专业机构能够预测政府应该采取什么政策,但很难把握政府实际实施什么政策。这也增加了预测的难度。第三,每年转换操作的成本高,即便每年较好地预测了回报最好的单一资产,每次进行相关投资转换的成本也很高,费用后的收益也不能保障。加上内部审批程序与速度的影响,实现成功投资仍然是困难的。因此在这种考虑下进行投资,基本上是一种短线交易式的,回报的波动率会较高,长期优质的回报很难实现。如果这种投资是通过外包给主动型管理的国际性资产管理公司来进行,则保险公司要承担两层风险,一层选错Beta,即选错资产类别;另一层选错管理人,即资产类别选对了,但主动型管理人不能达到投资目标。

股票、股权等权益类产品,支持保险机构自主配置、提高收益,抵御

保险公司海外投资所追求的应该是长期相对优质的回报,过分追求单一年份的回报,往往会使整体回报背离预先设定的长期投资目标。

人民币升值风险。

其实,一个成功的专业投资机构应该具备两个方面的能力,其一是创造Alpha(超额回报)的能力,即在单一资产类别的投资中,最大限度地跑赢指数;其二是成功地进行资产配置的能力,即在总体资产组合中,合理选择Beta,通过动态地调整不同类别的资产比例,最大限度地创造整体绝对回报。此次全球金融危机之后,机构投资者的一个重要变化,就是由重视单一资产投资的业绩,转向同时重视资产配置。国际领先的资产管理公司都进一步加强了资产配置的能力,推出了一系列多资产类别配置的组合,包括所谓战略资产配置组合,战术资产配置组合等等。国内保险公司如果希望通过外包进行海外投资,在最初阶段应该选择多资产类别配置的组合。

  中国平安此次获批,是业内首家保险公司获批以上年末总资产15%的上限额度进行境外投资。该集团称,这表明监管部门对其资产管理能力的信任,更是其构建世界级投资平台和完善资产全球配置的关键一步。

为什么保险外汇资金现在出海应选择这类组合呢?第一,多资产类别配置组合与保险公司的长期投资目标是一致的。多资产类别组合通常定位获得长期绝对回报,或尽可能跑赢整体通货膨胀,这和保险公司的投资目标是相符合的。第二,目前市场存在极大的不确定性,集中单一资产类别会承担过高的风险,例如2008年,新兴市场股票是全球回报最差的资产类别之一,而2009年却一跃成为全球回报最好的资产类别;2011年全球债券回报超越几乎所有主要股票市场的回报,但2012年全球债券回报却远远落后于主要股票市场。在此情况下,选择多资产配置组合的投资则可利用外海专业资产管理的能力,更有可能获取稳定优质回报。第三,由于多数单一资产类别组合回报在过往几年剧烈波动,因此从过往几年的实际回报看,多资产类别配置的组合其回报平均跑赢单一资产类别的。第四,相对管理单一资产类别投资的能力而言,国内保险公司更需要提高资产配置的能力,国内保险公司可以在外包的过程中,学习和了解先进的资产配置理念和方法,为以后的投资积累经验。

  按国内会计准则,2006年末中国平安总资产达4418亿元人民币,因此理论上将有662亿元总额的资金可以“出海”寻找投资渠道。

  中国平安是国内最早获批海外投资额度的保险公司,也是业内率先探索海外投资和建立海外投资专业化国际化团队的企业之一。2005年,中国平安曾首家获批17.5亿美元的海外投资额度。今年3月,中国平安资产管理(香港)有限公司获得香港证监会批准成立,其负责平安集团所有海外投资及管理业务,同时提供海外投资产品和第三方资产管理。这是内地保险资产管理机构在国际资本市场上取得的资金运用“通行证”,为整个行业进行了有益探索。

  据中国保监会新闻发言人袁力近日披露,截至目前,国内已有包括中国平安、中国人寿等在内的20家保险公司获得了QDII资格,投资范围主要是香港股市,此外还有3家公司也向保监会提交了QDII资格申请,正在接受审核。

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